一、2019年钢材价格下跌趋势出现上涨主要受资产配置荒下风险偏好转移、宏观经济好转、资金面宽裕等宏观面因素及基本面供需紧平衡、成本推动等因素影响。

1、宏观经济环境明显好转

在经历了2018年经济的快速回落之后，今年国内经济还是迎来了一定的喘息之机。前三季度GDP同比增速都在6.7%，2016年稳增长表现明显。国内的制造业采购经理人指数（PMI）从二季度开始便出现回暖的迹象，三季度出现了较为强劲的上涨；PPI指数结束连续54个月在负值区域，在9月份转正。供给侧改革给经济注入了新的活力。通过淘汰落后产能，工业企业去杠杆，使得国内工业摆脱通缩格局，国内通胀也温和上升。经济企稳回升是商品价格表现强劲的重要影响因素之一。

2、资产配置荒背景下资金轮动效应明显

2016年国内钢材产品金融属性表现明显，以螺纹钢为例，期现货两者关联系数高达98%，联动效应明显。钢材期货价格上涨是影响现货市场走势非常重要的因素之一。由于大量资金的进入加速期货产品的波动，涨停跌停次数明显增加，据统计数据显示，截至12月7日，螺纹钢张跌停16次，而2015年仅有4次，资金炒作现象明显。

3、人民币持续贬值效应下原料成本明显抬高

2016年人民币汇率持续走低，对大宗原料形成较为明显的成本支撑。铁矿石等大宗原材料价格溢价效应明显，这也是国内商品特别是工业品价格上涨的重要因素之一，人民币贬值导致购进原料成本上升，进而抬高工业品制造成本。除去人民币贬值造成的原料价格上涨之外，部分国产原料如焦炭价格上涨也是推高钢材成本的重要因素。据监测数据显示，2019年国内焦炭价格从600元/吨价格上涨至2120元/吨上涨幅度超过200%，焦炭在钢铁原料中的成本占比在10月初超过铁矿石。10月份之后的钢价上涨主要受焦炭价格的推动，是典型的成本推动型上涨。

4、供给侧改革去产能及环保因素助力钢价上涨

2016年全国各省及宝钢、武钢公布的去产能任务合计炼铁是4555.5万吨，炼钢8799万吨。其中有效产能铁、钢合计超过4000万吨，河北有效产能超过1900万吨，其中炼铁有效产能900万吨。并在下半年展开对中频炉炼钢的检查，在很大程度上影响了钢铁市场的供给预期，在关键阶段对钢价形成较为明显的支撑；另外环保因素在2016年也发挥着重要的作用，唐山世园会、杭州G20会议及11月之后的雾霾治理等也助力

5．出口增长放缓

国内钢价大幅上涨价格优势减弱、出口方钢退税稽查、反倾销，出口增量乏力，但总体水平较高。

上半年增长势头良好，1094万吨（6月），下半年总体出口呈现下降趋势，每月以100万吨的水平递减。1-10月我国累计出口钢材9274万吨，同比增长0.7%；进口钢材1091万吨，同比增长2.1%。

6．中国钢铁出口主要依赖亚洲

中国钢铁出口前10大目的国均为亚洲，东南亚6个，东亚、南亚2个，西亚1个；韩国1220万吨，增长8.9%，越南1007万吨，21.2%。东南亚大规模基础设施建设，近两年需求快速增长。

7．继续去库存

供需关系改善及流通模式变化（钢厂、贸易商直供增加，流通规模缩减难回高峰水平）市场库存、钢协重点库存重回13年水平。五大品种市场库存：去年同期842万吨，今年785万吨，板材库存略降、螺纹增长。

8．供需关系改善

钢厂直供直销比例加大。

银行控贷、贸易商偏好利润稳定的工程配送，12年-14年贸易商数量大幅萎缩，由于资金、转型、破产等退出后难以恢复。

9．下游需求难见增长

基建、房地产投资增长、制造业投资下降。

2016年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）484429亿元，同比名义增长8.3%，预计全年8.2%。基础建设和房地产增长，企业盈利下降、资金短缺制约自身投资、产能利用率低，造成制造业投资增速下降。

二、2020钢材价格预测分析

影响2020年走势的原因主要由以下几点：

1．环保及去产能将继续影响市场

未来环保将更加趋于严格，对市场的影响也将持续，16年四季度展开的中频炉去产能的因素对年初行情也会产生较大影响，螺纹钢供给或因中小品牌的退出而出现紧张情况。

2．基建因素支撑钢价走强

目前国内仍在大量批复基础设施建设项目，近几个月工程机械销量增加明显也预示未来一段时间基建会继续呈现增量趋势；另外美国新任总统特朗普也有加强基建的措施，若中美基建形成共振对2021年工业品市场将形成较大支撑。

3．当前全球经济仍处在衰退期

尽管在货币刺激之下资产类价格出现大幅上涨，但同样资产类泡沫也在快速变大，风险也在积累。强刺激具有不可持续性，因此不排除17年下半年重新回归寻底之路的可能。

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